黄金白银震荡回调，布局良机还是风险前兆？
黄金近期走势低迷，不少投资者担心这是否预示着多头行情已然终结。但在资深贵金属分析师Jeffrey Christian看来，这更像是一场“健康的技术性调整”，而非趋势的反转信号。
在最新一期播客节目中，CPM Group的首席分析师Christian探讨了近期金银价格的回调，并直言市场上关于“美元见顶”“美债危机”等论调误导性极强。他还特别提及铂金价格的快速拉升，指出背后多由投机行为和临近交割的技术性因素所推动。
他提醒投资者关注行情背后的市场机制，而非被情绪驱动，从而避免在关键时刻做出错误决策。
黄金：技术性获利回吐，不改长期上涨趋势
自4月中旬以来，金价大多时间稳定在2300美元上方，并多次创出历史新高。虽然5月中旬曾短暂跌破2300美元，但整体仍处在强势区间。Christian认为，近期的下跌更多源于技术面上的获利了结，而非基本面转弱。
他指出，即便短期内金价可能回测2250甚至2200美元，整体仍有望维持在高位，并可能在本周内出现反弹。他强调，
“我们并不认为所谓的‘伊朗与以色列停火协议’是引发金价下跌的真正原因。这更像是一场典型的利润了结。”
针对市场关于黄金与通胀关系的长期误解，Christian也做出澄清。他表示，像前美联储主席格林斯潘等专业人士，从不会将金价作为衡量现实通胀的指标，而是将其视作市场对未来通胀的预期工具。这一差异，对于理解金价的长期走势至关重要。
白银：回调属正常，月底交割或成支撑
白银方面，价格近期跌破36美元关口，但Christian认为，这种调整属正常技术波动。他指出，当前7月COMEX白银合约未平仓量仍高达3.59亿盎司，随着月底临近，这部分头寸将陆续被展期、交割或平仓，通常会对价格形成支撑。
Christian预计，银价在7月初前可能维持相对强势，并有望小幅反弹。但进入7月下旬后，市场或将再度测试支撑位，届时35美元是第一道防线，若失守，32至33美元区间则可能成为更稳固的支撑区域。
对于外界有关“实物交割激增”的传言，Christian也做出驳斥。他指出，很多所谓的“交割”其实是场内账户之间的存单过户，银条并未真正离开COMEX注册仓库。目前注册库存仍约为5亿盎司，并无明显实物提货迹象。换句话说，此轮白银上涨更可能是由金融投资驱动，而非终端制造或实物投资推动。
铂金与钯金：投机资金推升价格，回调风险仍在
在谈到铂金走势时，Christian表示，近期价格上涨主要受到纽约、伦敦和上海市场投机资金的驱动，而非实际工业需求拉动。考虑到7月为交割月，这一因素在短期内将继续对价格构成支撑，但一旦转入10月合约，他预计铂金将回落至1200美元下方。
钯金方面，尽管价格一度升至1100美元上方，但相较于铂金，涨幅明显温和。目前价格已回调至1075美元附近，Christian认为钯金市场缺乏实际需求增长，价格仍处于震荡区间，短期内难以突破。
美元与美债：两大“伪命题”
黄金和白银投资圈内充斥着“美元崩溃”和“美债无人问津”的警告，Christian认为，这些言论大多经不起推敲。
以美元为例，在全球贸易中，美元仍是结算的核心货币，尤其是在原油、黄金等大宗商品交易中，美元的主导地位几乎没有动摇。虽然某些国家试图推动本币结算机制，但从体量来看，这些交易仍属边缘现象。他认为，“这些国家更多是在向国内政治传递信号，而非真正改变贸易现实。”
至于“强势美元压制金价”这种逻辑，Christian指出，从历史数据来看，黄金与美元并不具备长期或稳定的负相关关系。例如在1980至2000年期间，美元强劲且稳定，金价却持续走低；而2002至2011年黄金牛市期间，美元并未出现大幅贬值。“美元只是全球货币体系中的核心资产之一，其强弱并不能决定金价走势。”Christian强调。
至于所谓“美债危机”，他认为更是金融圈中屡试不爽的恐慌叙事工具。尽管市场常常在加息末端散布“债市即将崩盘”的言论，但现实中，美国国债作为全球最具流动性的资产，始终维持稳定的需求与发行节奏。Christian指出：“数据胜于情绪，真正的债市崩溃从未发生。”
他提醒投资者警惕社交媒体上泛滥的“末日论”：
“这些说法常常忽略制度性资金配置与宏观资本结构变化，只会制造情绪波动，而不是帮助你做出理性决策。”
结语：回调是战略性布局的窗口期
综合来看，Jeffrey Christian认为，近期金银价格的调整属于正常技术性修复，而非趋势逆转。他坚信，贵金属市场仍处于强势周期，其背后有央行战略性购金、长期通胀预期温和抬升、地缘政治紧张等多重支撑。
他提醒投资者，理性看待贵金属市场中常见的情绪性叙事，避免被“美元见顶”“债市崩溃”这类未经证实的观点所误导。真正值得关注的，是金融系统内部资本流向的变化，以及市场情绪的结构性转折。
对于那些对金银市场保持长期信心的投资者而言，当前的调整可能并非风险，而是一个战略性布局的机会。
